중국의 지표는 매우 적극적인 Window dressing을 하고 있을 것이다.
정책자금을 채권시장과 주식시장으로 흘리고 있으며, 부정적인 내부정보는 적극적으로 차단을 하고 있을 것이다.
그렇기 때문에 우리는 중국의 뉴스를 보고 해석을 할때는 매우 섬세하게 해야하며 왜곡된 정보와 진짜 정보에 대해서 다시 한번 생각을 해야한다.
중국과 관련하여 확실하게 믿을 수 있는 대표적인 정보는 CNH이며 이를 통한 유추는 매우 중요하다.

1주일 동안 발생하였던 한가지의 이벤트는 중국 은행주식의 급락이다.
골드만의 중국보고서와 어느정도 연결선을 가지고 있어보이는 해당 이벤트는 Hang Seng Mainland Bank Index를 나락으로 보내고 있으며 중국의 중요한 은행들의 주가는 수직으로 낙하를 하고 있다.

그리고 홍콩에 상장되어 있는 중요한 은행들의 1 Week Return은 다음과 같다.

재미있는 것은 H Share & A Share Spread가 급속도로 벌어지고 있다는 점이다.
중국에서 가장 큰 은행에 하나인 ICBC의 차트를 보면 다음과 같다.

이것은 H share 이고

이것은 A Share이다.

H-A Spread는 최근에 벌어진 것으로 보인다.

참고로 2022.10에 얼마나 중국에게 위험했는지도 이 차트에서 나온다.
추정하건데 중국의 본주는 중국 자산운용사나 기금들이 많이 들고 있을 것이니 자유스럽게 매각을 못하지 않은게 아닌가 싶고 아마도 관련 뉴스는 6개월내로 나올 것으로 보인다.

균열의 조각들 편에서 원래는 ‘정치’를 추가하려고 하였는데 과거 중국 보고서에 상세하게 적혀 있으니 패스하기로 하고
균열의 시작점의 근원은 부동산의 하락이고 이러한 하락이 절대로 흔들리면 안되는 은행에 영향을 주는 것이 그 시작점이 된다.

2021년 춘절에 시작한 부동산 정책은 2022년 헝다를 넘어트렸고 2023년에 은행을 넘어트림으로써 그 마지막을 다하게 될 것으로 보인다.

2022.02.03

H Report – China Crisis 2022.02.03

부정적인 뉴스에 대하여 민감하게 반응을 하는 것은 실체가 매우 심각하다는 뜻이다.